暗盘交易的推进并不顺利。做市商反馈，瑞科的大股东王立东在通过关联账户悄悄增持股票，试图拉高暗盘价格。“王立东昨天通过他女婿的账户买入了500万股，把暗盘价从1.05港元推到了1.12港元。”做市商的负责人在电话里抱怨，“我们如果继续收购，成本会超过预期，而且很容易被王立东发现我们在吸筹。”张磊冷笑一声：“给他点甜头，今天先不跟他抢，让他把暗盘价拉到1.15港元，然后我们明天一次性抛出100万股优质房企股票，制造地产板块回调的假象，逼他恐慌性抛售。”
第二天上午，港股地产板块果然出现异动。渊渟控制的离岸公司集中抛出1000万股新鸿基股票，导致新鸿基股价下跌1.2%，带动整个地产板块指数回调0.8%。这个信号立刻被市场捕捉，不少散户开始担心地产行业的整体风险，纷纷在暗盘市场抛售瑞科股票。王立东的关联账户还在硬撑，试图继续接盘，但当暗盘价跌至1.08港元时，他的资金链明显跟不上了——做市商反馈，对方的买单从50万股/笔缩减到了10万股/笔，而且支付延迟越来越明显。
“机会来了。”张磊一声令下，做市商立刻开始大规模吸纳抛盘，当天就收购了800万股瑞科股票，持仓成本平均控制在1.06港元。到了第三天，证监会果然发布公告，宣布正式对瑞科地产立案调查，原因是“涉嫌财务造假、虚假陈述”。公告发布后，瑞科的暗盘价直线跳水至0.92港元，王立东彻底放弃了护盘，他的关联账户开始疯狂抛售股票，试图收回现金。
“不能让他跑了。”张磊盯着屏幕上的抛售数据，“老陈，通知鼎丰资本，一起承接他的抛盘，把他手里的流通股全部接过来。我们要掌握足够多的空单筹码，等复牌后才能彻底砸穿股价。”当天，渊渟和鼎丰组成的联盟共承接了王立东抛出的1200万股股票，加上之前的持仓，两家机构的空单仓位合计达到2500万股，占瑞科流通股的28.7%，成为最大的空头力量。
建仓过程中，最大的挑战来自监管的合规风险。港交所的监察部门注意到了瑞科暗盘交易的异常波动，派人向做市商询问交易详情。“他们问我们为什么突然大量承接瑞科的抛盘，是不是掌握了内幕信息。”做市商的负责人紧急来电，“我按照之前约定的说辞，说是‘客户委托的资产配置需求’，但他们好像不太相信，可能会进一步调查。”
陈曦立刻带着合规文件赶到港交所，向监察部门解释：“我们的客户是中东主权基金，他们长期看好文旅地产板块，认为瑞科的‘东海文旅城’项目有潜在价值，所以委托我们在低价时吸纳筹码，准备参与后续的重组。”她递上基金的委托协议和资产证明，“这些文件都经过了国际会计师事务所的审计，完全符合合规要求。”监察部门核查后没有发现破绽，最终放弃了深入调查。
度过合规危机后，张磊开始布局“多空对冲”的收尾工作。他让离岸公司逐步减持优质房企的股票，将资金回笼到主账户，同时通过外汇掉期交易，规避港元汇率波动的风险。“现在我们的仓位结构很健康。”张磊在团队会议上展示仓位分布图，“2500万股瑞科空单，持仓成本0.98港元；剩余的12亿港元资金配置了国债和高评级债券，确保资金流动性。复牌后，就算瑞科有庄家护盘，我们也有足够的资金和筹码应对。”
林渊一直密切关注着建仓进展，他在查看仓位报告时，发现了一个细节：“为什么我们不直接收购瑞科的可转换债券？现在它的债券价格已经跌到了面值的30%，收购债券既能作为做空股票的对冲，又能在瑞科破产时优先获得清偿权。”张磊解释道：“我们之前考虑过，但瑞科的债券大部分被三家银行持有，他们不愿意低价出售。不过现在证监会立案调查后，银行的态度松动了，我已经让团队去洽谈债券收购事宜。”
一周后，渊渟以“面值35%”的价格，从一家城商行手里收购了1.2亿元面值的瑞科可转换债券，转换价格为每股1.5港元。“这笔交易太值了。”李薇计算后兴奋地说，“如果瑞科股价跌到0.5港元，我们可以用债券转换为2400万股股票，然后以市价卖出，再加上之前的空单收益，总收益能增加30%。而且债券有优先清偿权，就算瑞科破产，我们也能收回一部分本金。”
建仓接近尾声时，市场上开始出现关于瑞科复牌的传闻。有媒体报道，瑞科已经与一家国有资产管理公司达成“重组意向”，很快就能复牌交易。这个消息让部分散户开始在暗盘市场抄底，瑞科的暗盘价从0.92港元反弹至1.05港元。交易室里的气氛再次紧张起来，小林忍不住问：“要不要提前砸盘，把股价压下去？”
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