### **第207章 做空的武器**
“昊资本”安全分析室内,气氛如同暴风雨前的低压,沉闷而紧绷。张志远、罗伯特和迈克尔围坐在陈昊身边,目光都聚焦在电子白板上那个被反复勾勒的复杂结构图——**CDO平方**。
张志远的眉头拧成了一个结,他指着结构图中最底层、标注着“权益层(Equity Tranche)”的部分,语气带着难以理解的困惑:“老板,我还是不太明白。我们花钱买CDS,就像您说的,是买保险。可如果我们不持有这些……这些‘垃圾’CDO平方,我们为什么要给它们买保险?这就像我给我的邻居那辆快散架的破车买保险,它撞毁了,保险公司赔钱给我?这……逻辑上说不通啊!”
这正是CDS最核心、也最容易被误解的地方。在常规认知里,买保险的前提是你拥有被保险的资产。但CDS,这把金融市场上最锋利的做空武器,恰恰颠覆了这一常识。
陈昊看着张志远和其他两人脸上相似的疑惑,知道必须彻底解释清楚,才能让他们毫无疑虑地执行接下来的计划。他拿起马克笔,走到了白板前。
“志远,你的比喻很形象,但还不够准确。”陈昊的声音平静,带着一种传道授业般的耐心,“让我们换个更贴切的说法。”
他在白板上画了一辆简单的汽车。
“假设这辆破车,就是那个高风险CDO平方的权益层。我们知道它随时会散架(违约)。但我们自己并不拥有这辆车。”
接着,他在车旁边画了一个小人,代表保险公司(CDS卖方)。
“我们找到保险公司,对他们说:‘我们来打个赌怎么样?我们赌这辆车一年内肯定会散架。我们定期给你支付‘赌注’(保费)。如果一年内车没散架,你白赚我们的‘赌注’。但如果车真的散架了,你要按照这辆车的原价(CDS合约面值),赔偿我们一笔巨款!’”
图画得简单明了,张志远眼睛微微睁大,似乎抓住了什么。
“所以……我们不是在为我们自己的资产买保险,”张志远恍然大悟,“我们是在……赌别人的资产会违约!并且通过CDS这个工具,将我们的赌注,放大成数十倍甚至数百倍的赔偿!”
“没错!”陈昊赞许地点点头,用笔重重地在“赔偿”二字上画了个圈,“CDS的本质,就是一种对赌协议(Credit Default Swap)。我们(CDS买方)与对手方(CDS卖方)对某个第三方实体(参考实体,Reference Entity,在这里就是那个CDO平方权益层)的信用状况进行对赌。”
“我们赌它违约,支付保费;对手方赌它不违约,收取保费。一旦违约触发,对手方就必须向我们支付合约面值与资产回收价值之间的差额(通常接近面值,因为违约后回收率极低)!”
罗伯特适时地补充道,调出了具体的数据:“以我们锁定的这个‘海妖CDO平方’的权益层为例,其面值为1亿美元。我们购买针对它的CDS,每年需要支付的保费(利差)大约是800个基点,也就是每年800万美元。”
“如果我们持有这份CDS一年后,这个权益层真的违约了,变得一文不值,”迈克尔接上,语气带着一丝兴奋,“那么CDS的卖方就必须支付给我们接近1亿美元的赔偿!我们的收益,就是1亿减去我们支付的800万保费,高达9200万美元!而我们的成本,仅仅是800万美元!杠杆超过10倍!”
这个数字让张志远倒吸一口凉气。用800万,去博取接近1亿的收益!这确实是堪比核武器的金融工具!
“我明白了……”张志远喃喃道,眼神中最后一丝困惑被震撼和明了所取代,“所以我们寻找那些看似‘必死’的目标,然后用CDS这把‘死亡保险’下重注!我们不是在保护自己,我们是在主动猎杀!”
“正是如此。”陈昊放下笔,目光扫过三人,“这就是我们‘风暴计划’的核心武器。我们不直接做空股票,那样目标太大,容易暴露。我们通过CDS市场,隐藏在复杂的衍生品背后,精准狙击那些结构最脆弱、风险最高的环节。当危机爆发时,这些CDS合约就会变成我们收割巨额利润的镰刀。”
他走到全球资金流动图前,看着那些从离岸中心伸出的、指向各个“海妖”般CDO产品的箭头。
“现在,你们还觉得,我们是在为邻居的破车买保险吗?”陈昊的声音带着一丝冷冽的笑意。
“不,老板。”张志远挺直了腰板,眼神变得无比坚定,“我们是在为那些注定要沉没的泰坦尼克号,提前买好了通往财富彼岸的船票!”
罗伯特和迈克尔也重重地点了点头,所有的疑虑都已烟消云散,取而代之的是一种参与历史性交易的激动与使命感。
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